Rolar Posiciones en Opciones

Rolar posiciones es una forma efectiva de incrementar nuestras probabilidades y duración de la operación dándonos más tiempo para que el mercado se mueva a nuestro favor. En esta lección te enseñaremos como y cuando hacerlo, además de a conseguir una prima extra por ello.

Introducción

En las lecciones anteriores (Lección 15: Abrir Posiciones y Lección 16: Cerrar Posiciones) vimos como podíamos abrir y cerrar una posición en opciones, pero hay veces que la acción subyacente no se comporta como esperábamos, en el periodo que esperábamos, y necesitamos ganar más tiempo para que las probabilidades hagan su función. En estos casos lo que hacemos es rolar, también llamado “Renovar”, nuestra estrategia de una fecha de expiración a otra.

Rolar posiciones para darnos más tiempo a que la acción se mueva en el rango correcto es una forma efectiva de aumentar la duración de las operaciones y las probabilidades de acierto. En esta lección veremos que es esto de rolar posiciones exactamente, como podemos hacerlo de manera correcta y porque puede ser beneficioso para mantener viva una operación y finalmente obtener ganancias. Además veremos las pautas a tener en cuenta al rolar opciones y porque hay veces que no es conveniente hacerlo.

Rolar (Renovar) Posiciones

Rolar una posición en opciones no es más que el acto de cerrar una posición abierta y volver a re-abrirla nuevamente en el siguiente ciclo de expiración. Pongamos un ejemplo para verlo de manera más visual.

Vendemos una PUT de ABC a un precio strike de 48€ por una prima de 1.5€ para el ciclo de expiración de Enero cuando la acción cotiza en el entorno de los 50€. Imaginemos que después de un tiempo, acercándonos a la expiración, la acción cae hasta los 45€ dejando mi PUT corta ITM, es decir, en situación de asignación. Si no queremos que nos asignen las acciones, necesitaríamos hacer algo para minimizar este riesgo.

Para reducir este riesgo tendríamos que recomprar la PUT de Enero y volverla a vender en el siguiente ciclo, Febrero. Recomprar la PUT de Enero podría costarnos ahora 3.2€ por la caída en el precio de la acción así que realizaríamos una pérdida de 1.5 – 3.2 = -1.7€. Una vez hecho esto tendríamos que volver a vender la misma PUT en Febrero, la cual podría estar cotizando a 3.5€ por el valor extrínseco añadido de un mayor tiempo hasta la expiración. De esta manera, si en Febrero la acción volviese a cotizar por encima de 48€ (nuestro precio strike) la opción expiraría sin valor y nosotros obtendríamos el siguiente beneficio:

¿Por Qué Rolamos Posiciones?

Como hemos visto, rolar posiciones puede tener muchas ventajas y hay diversos motivos por los que lo hacemos:

• • Al rolar un contrato volvemos a poner nuestra posición en zona de beneficio.
  • Incrementamos la prima recibida por la existencia de un mayor valor extrínseco.
  • Bajamos nuestro punto de rotura y reducimos el riesgo.
  • Damos más tiempo a la acción para que se mueva en la dirección deseada.

¿Qué es Importante Tener en Cuenta Cuando Rolamos Posiciones?

Más allá de lo beneficioso que pueda ser rolar una posición por una prima y tiempo extra, hay algunas consideraciones que tenemos que tener en cuenta antes de decidir si hacerlo, o no. Hay ocasiones en las que es preferible asumir la pérdida en una posición, para evitar males mayores, que aferrarse a ella. Estas son algunas de las consideraciones que debemos tener en cuenta a la hora de decidir.

• • Siempre que vayamos a rolar una posición deberíamos hacerlo por un crédito extra, es decir, recibiendo una prima extra. Si rolamos por un crédito estaremos reduciendo el riesgo incluso si la acción se sigue moviendo en nuestra contra. Suele ser imprudente rolar una posición pagando un débito porque esto aumentaría el riesgo de la operación.
  • Observar la situación actual de acción. Por ejemplo si está muy cerca de nuestro precio strike, pero no por debajo de nuestro precio de rotura, hay ocasiones en las que nos interesa que nos asignen en lugar de rolar posiciones porque podríamos vender las acciones automáticamente el día después. La prima recibida sería suficiente para cubrir las pequeñas pérdidas de la venta de la acción, y además ganar algo de dinero, quitándonos el riesgo.
  • Asegurarse de que esta nueva situación no afectará de manera negativa a mi cartera global.
  • Estudiar si podríamos utilizar ese dinero en otra operación con más rentabilidad y probabilidades de éxito.

Rolar Posiciones en Interactive Brokers

Una vez entendido el mecanismo, veamos como llevar a cabo esta renovación de opciones en Interactive Brokers. En este caso partimos de la base de que ya tenemos una posición abierta que queremos rolar por algún motivo de los que hemos visto anteriormente. Para que sea más fácil de entender, seguiremos con el mismo ejemplo de Apple que hemos visto en las lecciones anteriores.

1. Lo primero que debemos hacer es comprobar en la ventana de “CARTERA” las posiciones que tenemos abiertas, en este caso 5 PUT cortas de Apple con un precio strike de $140 para Septiembre de 2022. La prima que cogimos en esta ocasión la podemos ver en la parte derecha “PRECIO MEDIO” = $0.76. Esta es la posición que queremos rolar.

Como hemos visto, para poder llevar a cabo esta renovación, lo primero será cerrar la posición actual. En este caso estamos cortos de 5 contratos, así que para cerrar tendremos que recomprarlos.

2. Para esto nos tenemos que ir de nuevo al “OPTIONS TRADING”, desplegar la cadena de opciones de Apple y seleccionar la fecha de expiración de nuestro contrato: en este caso 16 DE SEPTIEMBRE DE 2022.

3. Seleccionamos el precio strike de nuestra posición abierta y abrimos una nueva orden.

4. Recordemos que para cerrar una posición abierta tenemos que realizar la acción contraria, en nuestro caso tenemos los contratos vendidos, así que nos tocará recomprarlos. Seleccionamos en acción, “COMPRAR”.

5. En “CANTIDAD” ponemos el mismo número de contratos que tengamos abiertos para que se cierren todos ellos.

6. Seleccionamos el precio de la prima correspondiente, en este caso “$0.78” y enviamos la orden. 

Nota: recordemos que si queremos que la orden se ejecute rápido cuando estamos COMPRANDO debemos negociar el precio “ASK”.

Una vez se haya ejecutado la orden, podemos comprobar en “CARTERA” que nuestra posición se ha cerrado correctamente y que ahora tenemos “0” contratos en esa opción.

Ahora que tenemos la posición cerrada, será necesario abrir una nueva en una fecha de expiración diferente para poder completar la renovación. Para esto volvemos a abrir la pestaña “OPTIONS TRADING”. La cadena de opciones de Apple debería estar desplegada, pero por si acaso lo comprobamos.

7. Seleccionamos la expiración a la que rolaremos la posición, en nuestro caso queremos ganar 1 mes más así que seleccionamos “21 DE OCTUBRE 2022”.

8. Para poder rolar LA MISMA posición que teníamos debemos seleccionar el mismo tipo de contrato (PUT), precio strike ($140), acción (VENDER) y cantidad de contratos (5).

Una vez ejecutada la orden nos aparecerán los nuevos contratos “rolados” en “CARTERA”. Como podemos ver en la siguiente imagen, las 5 PUT cortas de Septiembre se han movido a la siguiente expiración, Octubre.

Para comprobar el resultado de toda esta transacción nos podemos ir al apartado “OPERACIONES” y ver los precios de compra y venta. Para este caso se resolvería de esta manera:

– Vendimos 5 PUT a Septiembre por $0.77

– Recompramos esas mismas 5 PUT a Septiembre por $0.78, ejecutando una pérdida de $-0.01

– Rolamos las 5 PUT a Octubre por $1.91 que compensa esa pérdida y nos sitúa en un nuevo potencial de beneficio de $-0.01 + $1.91 = $1.90.

Nota aclaratoria: las pequeñas variaciones en los precios de las primas que aparecen en los diferentes apartados de la plataforma son debido a las comisiones y movimiento del mercado a la hora de tomar las capturas de pantalla.

Simplemente un Apunte Final

En Opción Delta creemos firmemente que la capacidad de rolar posiciones por una prima extra es otra más de las ventajas que tenemos los operadores de opciones en comparación al resto del mercado (operadores de futuros, acciones, etc.).

Como hemos visto nos da la capacidad de ganar más tiempo para que el activo financiero se mueva, o entre, en el rango deseado, PERO ADEMÁS RECIBIMOS UNA PRIMA EXTRA. Esto es lo verdaderamente increíble.

Piensa en lo siguiente: hay mucha gente que invierte en el mercado financiero simplemente por los dividendos que una empresa reparte, este dividendo suele estar en los entornos de entre el 2 y el 7%  anual en el mejor de los casos. Para ello deben asumir todo el riesgo de tener en cartera las acciones. ¡Pregunta…!, ¿no sería más inteligente por tanto vender una PUT por debajo del precio de la acción y coger una prima de cantidad similar al dividendo repartido, pero sin correr el riesgo de tener las acciones?. Si la acción se mantiene o sube nos quedamos con la prima y volvemos a empezar, y si lo hace, rolamos por una prima extra mes a mes.